Показатель EVA: как помогает управлять бизнесом и оценить стоимость компании

Что такое EVA?

EVA (Economic Value Added) — экономическая добавленная стоимость. Считается более честной чистой прибылью, потому что чистую прибыль мы уменьшаем на стоимость собственного капитала, который используется в бизнесе.

Как мы знаем, для получения прибыли компании привлекают собственный и заёмный капитал. И если стоимость заёмного капитала учтена в расходах через проценты, то стоимость собственного капитала в отчёте о доходах и расходах не фиксируется. Но, тем не менее, капитал не может быть бесплатным.

Акционер или собственник, вкладывая деньги в бизнес, понимает, что капитал должен генерировать минимальную доходность. Как раз это EVA и учитывает: вменённую стоимость капитала. Потому что любой капитал, используемый в бизнесе, платный.

С середины девяностых годов прошлого века этот финансовый показатель стал популярным у крупных холдинговых структур, в том числе Coca-Cola, Mitsubishi и т.д. Большинство крупных зарубежных корпораций используют именно его для мотивации топ-менеджмента.

По сути, показатель EVA отражает, как эффективно работает ваш капитал. Рассчитывают его так: из чистой прибыли вычитается средневзвешенная стоимость капитала, умноженная на привлечённый капитал.

EVA = NOPAT — IC * WACC

NOPAT (Net Operating Profit Adjusted Taxes) — чистая операционная прибыль, уменьшенная на налог, но до выплаты процентов (операционная прибыль — налог на прибыль).

IC (Invested Capital) — инвестированный капитал.

WACC (Weight Average Cost Of Capital) — средневзвешенная стоимость капитала.

И если у бизнеса положительная экономическая добавленная стоимость, значит бизнес создаёт добавленную стоимость, которая превышает стоимость используемого капитала. И значит — финансовая модель и работа менеджмента успешны и стоимость компании растёт.

Если наоборот, то затраты на капитал превышают эффективность управления, менеджмент не может обеспечить должную доходность капитала, соответственно, стоимость компании уменьшается.

Пример расчёта показателя

У компании чистая прибыль — 10 млн, проценты по кредиту — 3 млн, 110 млн — капитал, который привлекла компания.

EVA = (чистая прибыль + % по кредиту) — IC * WACC = (10+3) — (14,5% * 110) = 13 — 1405 = 13 — 15,95 = -2,95

EVA оказалась отрицательной.

Отрицательная EVA означает неэффективное использование капитала. Наш капитал (товары, имущество и пр.) не обеспечивает заданную от собственника доходность.

Положительная EVA означает, что менеджмент в компании качественный и обеспечивает эффективное использование капитала.

Нулевое значение EVA приемлемо, так как инвесторы получают заданную доходность на капитал.

Как используется на практике?

Если у компании есть прибыль, это ещё не означает, что бизнес эффективен. EVA помогает увидеть необходимость корректирующих мер, принять обоснованные решения по проектам и найти, в какие направления компания неэффективно вкладывает деньги. Можно рассчитать показатель по товарам и клиентам, чтобы принимать правильные управленческие решения.

• Например, когда у нас положительная или нулевая EVA, а капитал ограничен (а он почти всегда ограничен), то мы решаем, какому клиенту отдаём предпочтение по отсрочкам, скидкам, особым условиям.
• Также мы можем управлять стоимостью заёмного капитала. Например, перекредитоваться для уменьшения процентов.
• Мы можем влиять на прибыль и рентабельность в сторону увеличения, оптимизируя стратегии продвижения и затраты.
• А также управлять размером капитала, ликвидируя низкорентабельные активы и находя новые прибыльные вложения.